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原油市場剛剛經歷了一場崩潰。北京時間22日凌晨交割的美國輕質原油（WTI）5月合約周一收出歷史上首次負值，成為資本市場又一奇觀。在21日交易時段，國際油價仍在下行。

盡管WTI原油5月合約收出負值更多只是技術性原因，但原油市場此番暴跌折射出市場對全球經濟運行的深層次擔憂。業內預計，歐美政府將會出臺相關措施穩定油市。不過，鑒于低油價格局短期難以改變，全球油企仍將承壓。

油價暴跌折射市場擔憂

周一，美國輕質原油（WTI）期貨5月合約價格以-37.63美元/桶的負值收盤，創出自1983年WTI期貨交易以來的最低值，也是自1946年以來美國原油有連續月度數據以來的最低價格。

在21日的歐洲市場交易時段，國際油價持續下行。截至北京時間21時45分，WTI原油6月期貨合約跌27.41%至每桶14.80美元附近，此前一度跌超40%；倫敦布倫特原油6月期貨合約一度跌破每桶19美元，跌幅超30%。

觸發WTI原油5月合約跌至負值的最直接因素是疫情拖累能源需求，疊加原油庫存容量告急，原油存儲費飆升，交易商無利可圖，導致該合約遭受恐慌拋盤。

雖然WTI油價波動只是技術上的異常，并不能真正反映商品市場的實況。但從背后邏輯來看，這波油價下跌與以往大大不同。光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴上證報，油價此前從120美元跌到70美元，大體上反映經濟基本面的變化，而本次油價暴跌反映了投資者對未來經濟的擔憂。

“市場的擔憂還包括美油企債務鏈斷裂以及帶來的連鎖反應。”周茂華表示，由于美國多數頁巖油企業是高負債企業，其生產成本基本在30美元/桶以上，難以承受當前的低油價，如果企業債務鏈斷裂，將會引起包括投資油企的美國中小銀行資產惡化。另外，在美國居民低儲蓄率背景之下，疫情持續時間較長可能導致的信用違約也會帶來較大風險。

全球油企或面臨重整

全球油價暴跌，歐美油企是否會大規模破產？

“我認為全球油企短期不會出現大規模破產情況，主要是歐美政府不希望出現這一情況。”周茂華表示，原油市場出現危機將對經濟、金融市場造成嚴重沖擊，歐美國家政府會采取相關措施穩定市場，目前各國政府仍有資源與動力給予企業適度支持。

美國政府對油價暴跌回應迅速。當地時間20日，特朗普宣布將利用當下國際油價暴跌時機購入7500萬桶原油，以加強美國石油戰略儲備（SPR）。

加拿大的主要產油省阿爾伯塔省正尋求150億加元至300億加元的聯邦信用支持，以應對國際油價暴跌問題。該省省長Jason Kenney稱，阿拉伯塔省正與美國德克薩斯州最高能源監管機構鐵路委員會（RRC）、美國能源部討論減產一事。

周茂華認為，現在各國政府更加擔心的是原油市場的短期問題長期化，如果油價長期維持低迷格局，主要產油國政府救助代價高昂且不現實，這些經濟體有動力適度推升油價。

中國民生銀行宏觀經濟研究中心研究員伊楠告訴上證報，如果疫情持續時間較長，散戶生產商或會關停企業，美國甚至全球原油行業將面臨重整。

扭轉頹勢仍需時日

全球庫存已滿，投資者拋售合約，預計原油市場仍需要時間消化利空。加上疫情拐點未現，供需矛盾無法化解，短期內原油難以扭轉頹勢，業內人士建議投資者在交易時保持謹慎。

“原油庫存問題依然沒有解決，WTI原油6月合約或面臨一定壓力。如果美國政府停止向沙特進口并收儲部分原油，同時，產油企業削減產量、煉油廠需求得到激發等協同性舉措或會在一定程度上化解原油庫存壓力。”伊楠說。

周茂華表示，6月合約價格受兩大因素影響：一是，5月初疫情能否得到有效管控，改善原油需求，緩解庫容之憂；二是，國際產油國是否會根據新的原油市場狀況，及時加大減產力度。

對投資者來說，周茂華表示，期貨市場波動較為劇烈，且這種國際原油期貨交易本身對投資者專業技術與風險承受能力要求高，建議投資者降低杠桿風險、防范市場波動風險。